原用头顶:2017年债券市集合乎情理分析演说

腰部结算公司合乎情理班长部

2017年是我公债券市集发射不无特点的的岁。美联储筹集利息率更快。,助长奇纳政府财政法规与去杠杆化。在复杂的中外财务保持健康领域下,奇纳的钱币策略认为动摇和中立。,债券市集面临面对资产紧张,筑市集利息率和债券市集放弃不时帮助。。受多种反应式有影响的人,年首债券发行和便宜货胶料同比投下,被拖延或撤销的债券的总额和胶料曾经获得。全部应付公司的年放弃急剧帮助。,债券物价样品大幅下跌。但债券销售体系不时完美的。,债券许可翻开了债券市集。,出资者建筑学逐日多样化。,市集开创拉伤不时大量的,债券融资提出的漫游和吃水,发行和便宜货规定构筑也逐日完美的。,市集正由总额向块使变酸。。

2017年债券市集运转位置

(1)筑市集利息率动摇。

一年的利息率大幅帮助。。Shibor利息率在宁愿地域大幅帮助。,两地域财务保持健康变得迟钝,三地域动摇运转,四地域帮助倾向(见图解的1)。

直言的的视域,宿夜和7次Shibor利息率涨幅生动的的在水下远程。到2017岁暮年终,隔夜Shibor利息率帮助63个基点,7,Shibor利息率较年首下跌37个基点,2周、1个月、3个月Shibor利息率帮助100点过去的的YEA的开端。

2。管束间的债券市集回购利息率大幅下跌。2017质押回购典型的隔夜利息率,61个基点高于2016,7天典型的回购利息率帮助到80个基点。。

三。腰部筑认为中立的钱币策略方针的确定。。1月24日,央行发射的MLF巧妙地把持利息率向上移动的10基点;2月3日,鉴于市集反向回购利息率、7天1个月 SLF利息率上调10个基点,隔夜SLF利息率上调35个基点;3月16日,央行逆回购和MLF中奖率帮助10个基点;12月14日,央行逆回购和MLF中奖率稍微下跌5个基点。筑去杠杆化、强无力的监视、在风险防护等反应式的有影响的人下,本钱利息率帮助。

4。社会融资的总体本钱正帮助。。就不直截了当的融资就,奇纳人民筑在流行打中奇纳履行的标明,非筑交易记入贷方额外的典型的利息率,比2016年12月高49个基点。,比2016同步性高54个基点。。就直线平衡融资就,2017 AAA级7年2公司债额外的典型的利息率,比2016筹集了178个基点。;AA+级7年期交易债额外的典型的发行利息率为,比2016筹集了178个基点。;AA级7年期交易债额外的典型的发行利息率为,比2016筹集了192个基点。。

(2)放弃弯曲急剧帮助。,债券物价样品下跌

1。进项弯曲继续向上。。在第在宁愿地域末,公债放弃弯曲粗帮助。。二地域公债放弃弯曲生动的的上移,短端放弃弯曲超越长端。,公债放弃弯曲离开细微的。。三地域放弃弯曲继续帮助。,短端成品率在水下长端成品率。,公债放弃弯曲离开意外的。。第四音级地域公债放弃继续帮助(见图解的2)。

震动调准速度,年度公债放弃帮助。。在第在宁愿地域末,10年期公债放弃从年首开端帮助。,获得。二地域,10年期公债放弃开端大幅帮助。,帮助倾向继续到往年岁暮年终。,11月23日获得顶点。,帮助基点与年首比拟,和细微投下。。到2017岁暮年终,放弃为,帮助基点与年首比拟。

三。债券物价样品破裂。从总体倾向看,新的净婚约综合样品(实价)从年首开端投下。,在5至七月的简洁的恢复后继续下跌。。在内心的,1月3日是岁打中顶点。,12月27日获得了往年的天底。,顶点投下。。

(三)债券市集流通时间粗投下。

2017年债券市集共发行各类债券万亿元3,同比投下(见图3)。在内心的,腰部结算公司发行的债券是万亿元。,占比;上海票据交换所发行的债券为万亿元。,该便宜货所发行的债券占数万亿元。,占比。

千里眼管束间的债券市集的发行,宁愿,发行万亿元的腰部结算公司债券购得证。,同比增长;发行万亿元获名次内阁官员婚约,同比投下 数万亿发给策略性筑婚约,同比投下;发行数万亿商务筑债券,同比增长;发行数万亿的记入贷方资产帮助纸,同比增长。二是在上清所发行中期票据万亿元, 发行短期融资券(包含超短波的融资), 发行非鉴于排列形势婚约融资器颤音投下, 与同步性比拟投下(见图解的4)。

(四)债券市集托管总共收入继续增长

2017岁暮年终,全公债券市集托管市场占有率达4万亿元,同比增长万亿元,增幅。在内心的,腰部结算公司托管债券万亿元,市集占有率是;上海票据交换所托管债券万亿元,市集占有率是;外币托管债券万亿元,市集占有率是。

2017岁暮年终,腰部结算公司信赖债券出资者具有以下建筑学:一是获名次内阁官员婚约胶料超越公债。腊尽冬残,获名次内阁官员婚约为万亿元。,公债是万亿元。。二是内债胶料的稳步增长。。腊尽冬残,海内机构义务1000亿元。,同比增长。从婚约建筑学,簿记公债和策略性筑债券依然是首要的SEC。,占持债总共收入的。获名次内阁官员婚约懂得量陆续两年大幅帮助。,腊尽冬残持仓量同比增长。三是纸公司懂得的婚约数额大幅补充。。腊尽冬残,纸公司有1000亿元的婚约。,同比增长。从增量建筑学的角度,最大的增长是公司婚约。,超亿元;增长快的的是获名次内阁官员婚约。,同比增长。四是基金出资者(包含年金)、社会保障和基金乘积认为了快速增长的婚约懂得量。。腊尽冬残,基金出资者懂得万亿元婚约,同比增长。增量建筑学,最大的升压速度是公债。,同比增长,获得数亿元;二是获名次内阁官员婚约。,腊尽冬残持仓量同比增长,获得数亿元。五是安全机构胶料的投下。。腊尽冬残,安全机构懂得数一百万的债券。,年年缩减。从纸公司的建筑学看,更策略性筑婚约和资产帮助纸的补充,等等的人或物的婚约缩减了。。在内心的,获名次内阁官员婚约年年缩减,公司债券购得证同比缩减(见表1)。

(五)债券市集便宜货量速度递增变得迟钝。

2017年,债券市集票据、记入贷方和回购得卖的财富是万亿元。,同比增长,升压速度同比投下1%。。在内心的,现汇结算财富为万亿元。,同比投下,升压速度同比投下1%。;回购得卖财富为万亿元。,同比增长,升压速度同比投下1%。(见表2)。

在内心的,腰部结算公司债券购得证结算财富为万亿元人民币。,同比投下。直言的的视域,现钞值万亿元。,同比投下;回购是万亿元。,同比增长;债券记入贷方万亿元。,同比增长。管束间的债券市集的腰部结算公司结算财富。

从腰部结算公司对现场便宜货获得的帮助,公债与获名次内阁官员债券的抵消为,百分之2016过去的,结算量同比投下;策略性筑债券现汇结算记述抵消,结算量同比投下;公司义务比率是,结算量同比投下。

2017年债券市集运转首数

(1)债券市集具有大量的的乘积开创性能。

1。绿色债券开创乘积起飞

2017债券市集一号呈现空气污染防治绿色债券、绿色资产帮助票据、熊猫海内婚约、绿色资产纸化停止控告与绿色短期融资券。同时,首个绿色债券样品筑乘积设置,一号向身体的出资者陈设绿色筑债券。这燕尾服的乘积开创大量的了绿色筑乘积。,它拓宽了大众插上一手绿色入伙的建运河。。

2。补充扶贫债券的胶料和拉伤

2017年,宁愿管束间的市集扶贫债券、宁愿次中期扶贫法案、特困反扣押宁愿阶段徙艾伦、首家陈述扣押县资产纸化伸出、宁愿次扶贫专项发行成。。

三。特殊债券拉伤的补充

8月,陈述发射改造委印发《乡下的全体居民个人财产排解发射专项债券发行显露出》和《社会担任守队队员个人财产专项债券发行显露出》,抵达两种特殊债券开创拉伤,使极盛时柔韧的交易债券融资对乡下的全体居民个人财产分歧性的效能、养老、教书、助长文化个人财产等七个个人财产的发射。连同,首家一列纵队双键融资器、宁愿次单一债转股特殊债券、宁愿单一土地大量特殊债券、首届获名次内阁官员免费公路专项债券等成绩来处理。

4. 资产纸化补充根本资产总额

11月,陈述发射改造委印发《在流行打中促使官方本钱插上一手内阁和社会本钱搭档(PPP)停止控告的领导视图》,有生气的促进私营本钱PPP停止控告的有生气的促进,拓宽停止控告融资建运河。首个PPP资产纸化停止控告、首批举行或参加会议根底设施担任守队队员PPP资产纸化停止控告、PPP资产帮助票据在宁愿个单一的管束间的市集发行。。连同,宁愿家管束间的REITs资产帮助纸、首单筑入伙性资产纸化乘积登陆,大量的了资产帮助纸的资产类别。。

(二)债券市集根底设施与规定构筑稳步促进

1、完美的债券市集发行经管规定。

宁愿,发行顾虑非婚约融资器的互相牵连规定。9月,管束间的市集便宜货商协会预告《非筑交易婚约融资器排列形势发行报户口任务规章》《非筑交易婚约融资器市集社区奖励举行或参加会议专家把持》《非筑交易婚约融资器报户口专家把持》。新法规优选法了C的规定对待。,附加的筹集指示和实施的利于于性。;激化媒介的职责,激化报户口规定的理念:媒介;同时,对知识演示的问停止了精制。,对出资者的加防护装置和排列形势分派应授予两个呼吁。

二是接管机构为绿色债券发行陈设更多策略帮助。。3月,证监会预告《在流行打中帮助绿色债券发射的领导视图》,前进了交易发行绿色公司债券购得证的利于于性。同时,管束间的市集便宜货商协会预告商务影响,一般的发行的绿色婚约融资器,促使各类资产入伙绿色婚约融资器。

三,完美的可替换债券和可替换债券发行。。9月,证监会预告修正案<纸发行与寄售把持>的确定》,将本钱购得转变为记入贷方购得,待售后承认书。,按现实分派财富决定性的。。可替换债券网上发行定量配给根本从工夫到评定。这些修正处理了可替换债券和可交换债券发行颠换中发生的较大胶料资产解冻成绩。

2、完美的债券市集便宜货规定。

宁愿,完美的公债市集做市商规定。,国库停止了购置物事情。。1月,国库预告了《T现场把持》,一般的公债市集化招标的直言的的内容。6月,腰部结算公司预告市集抄本真希,直言的的引见了便宜货事情平台、插上一手机构和事情流程。6月20日,国库一号启动1年任期17年。7月18日,10年来一号16息公债23。

二是在外币市集履行出资者加防护装置规定。。6月,呈送所和深圳交易所平衡预告《上海纸便宜货所债券市集出资者非常性把持(2017年修正)》和《深圳纸便宜货所债券市集出资者非常性把持》,说明了债券市集合出资者的分级和审视。,评定“合格出资者”一般的与证监会《非常性把持》中“专业出资者”一般的分歧;评定身体的出资者的入伙审视,构筑出资者固有的性的静态调解机制,激化纸代劳机构的职责。

3、提高获名次婚约经管一般的

率先,一般的获名次内阁官员的贷款行动。。2017年3月,国库预告《东北地域经管暂行办法》,陈设新的获名次内阁官员婚约定量分派经管,防护筑筑风险。5月,国库预告在流行打中附加的一般的获名次尝试的注意到到,获名次内阁官员守法批准的改编、提高城市入伙交易的融资经管、一般的PPP运作花样、完美的获名次内阁官员融资机制、构筑跨机关兼备班长机制和促进获名次内阁官员知识鉴于等六在实地工作的一般的获名次内阁官员借贷融资行动。6月,国库在流行打中做决定停止获名次收买注意到到书预告注意到到,一般的内阁购置物侍者经管,遏止获名次内阁官员非法劳工融资,防护化解政府财政筑风险。

二是防护获名次内阁官员婚约风险。。8月,陈述发射改造委预告《在流行打中在交易债券担任守队队员附加的防护风险提高无力的监视和侍者实在财务保持健康顾虑任务的注意到到》,明亮地有生气的防护获名次内阁官员婚约风险,结合的的存货清查任务,达到怀孕的目的发行交易与内阁当中的刚硬的减震。

三是完美的获名次内阁官员的专项债券经管。。6月,国库预告获名次内阁官员土地大量专项大量。7月,国库预告《获名次内阁官员免费公路专项债券把持(试用)》和《在流行打中实验单位发射停止控告进项与融资自求抵消的获名次内阁官员专项债券拉伤的注意到到》,获名次内阁官员债券的限额经管、编制预算、预算使生效与决算账户、监视经管、职责分工等在实地工作的增加了经管不。

4、提高筑根底设施构筑。

12月,上海腰部结算清算股份有限公司。人民币债券跨境发行去核、人民币债券跨境结算去核、腰部婚约批准事情去核、腰部婚约财务评价去核和上海标明去核五,侍者全球人民币债券市集。这燕尾服度量器具是一次片面布置的伟大对抵接头,这亦奇纳开创发射的要紧度量器具。,有助于附加的提高流体经管和风险把持应变量。,扩张物人民币“流体中枢”“风险经管中枢”“人民币利息率限价去核”的市集有影响的人力,合并筑市集根底设施效能。

5。发行债券市集新转位

腰部结算公司预告了燕尾服新的债券样品,包含奇纳公债-10-20 CDB债券样品、美国公债样品-7-10、奇纳公债进口筑债券综合样品、总婚约样品、美国公债和策略性筑婚约样品、奇纳铺铁轨总机构奇纳婚约样品、中债-3-5年国开行债券样品和中债-7-20年国开行债券样品等,复制债券市集价钱走势,债券市集决策者的帮助。

(三)扩张物债券市集

1。构筑内心的与香港当中的互联合流机制

6月21日,腰部筑出场中间事情经管暂行办法。7月3日,奇纳农业发射筑发行首160亿元,在内心的,境外出资者发行人民币10亿元。;奇纳进口筑新发的1年期债券变为首只经过“债券通”获得发行财产分配的债券;陈述发达筑发行200亿元债券挂钩筑。尔后,非筑交易婚约融资器、人民币Panda Bonds、本国主权债券、资产帮助纸和支持物典型的债券也曾经成。。

2、债券评级市集对外吐艳。

7月,人民筑预告了第2017号公报第第七号。,往国外的评级机构信誉评级事情的自在主义化。此举推进了管束间的债券市集的吐艳。,助长信誉评级信仰健康发射。

3。单向与单向提出债券发行

3月,首批单向和单向熊猫债券成发行。;5月,首批领域一路上骗局中期票据。单向提出债券融资器的大量的发射,助长本钱记述吐艳、帮助实在财务保持健康的发射、履行领域一路上战术具有要紧意义。。

4。奇纳13年后再开美国元主权债券

10月,国库成发行5年和10年公债。美国公债已认捐约220亿元。,5年期息票率为,10年期息票率为。债券发行补充了国际出资者的忠诚。,追究出路还弄清出资者对奇纳SOV动摇性的认可。。

(四)信誉风险事变有所缩减。

1。驳倒记入贷方解约胶料。思考风知识标明,年度债券市集解约关涉44发行20发行债券的债券,解约的胶料为1亿元。,迟的交易的总额年年缩减。,迟的债券的总额年年投下。,解约胶料粗投下。。

2。解约债券补充。排列形势器呈如今可解约债券中。,解约的集合安排有所筹集。,公司债券购得证呈现集合陆续解约。

2018年债券市集发射提议

(1)稳步促进公债发行。,充满公债拉伤

宁愿,稳步扩张物公债发行胶料。,助长财务保持健康快车道发射。2018是供应链改造建筑学深化的调岁。。助长公债一帆风顺发行,以维保为根底筹集本钱配备效能,维修公共支付,助长整数动摇增长、促改造、调建筑学、泽民生、风险防护任务,助长财务保持健康健康发射。同时,以有针对性的方法处理容量过剩成绩。,经过专项公债助长容量过剩的提议。

二是促进多级公债市集构筑,构筑与涌流债券挂钩的公债市集。多级公债市集包含现货商品市集打中两种钱币、条款的大量的,它还包含公债期货市集的联动。。公债现货商品市集是期货市集的根底。,期货市集为现货商品市集陈设风险经管。、评定资产配备筹集公债放弃弯曲。促进公债市集联动,有助于构筑多级公债销售体系。,公债放弃弯曲的塑造与应用权,为市集陈设风险对冲器,市集无效接管与筑的防护与容易搬运。

三是筹集公债放弃弯曲的数据职务。。公债放弃弯曲是FIN配备的领导根本,在筑资产限价中研制数据效能。在涌流利息率市集化改造配乐下,公债放弃弯曲的数据效能仍需完美的,提议一致扩张物公债一级市集。,经过公债购得、SEL等方法构筑市集机制,公债二级市集流体的调控。同时,应促使商务筑公平条件。,存记入贷方限价与内心转变限价;促使发行人在彝族根底上发行漂利息率债券。,发行与通胀率挂钩的债券。经过增大债券市集乘积的开创力度,夯实公债放弃编制的市集根底,使极盛时柔韧的公债放弃弯曲的数据效应。

(二)提高获名次内阁官员婚约经管,筹集获名次婚约流体

宁愿,提高获名次内阁官员债券的风险经管。,筹集资产应用效能。2015—2017年,最高标准地获名次内阁官员婚约置换曾经获得。,留存下的平衡置换估计将在2018年获得。在指定时间,获名次内阁官员债券胶料根本动摇。。在总共收入把持的根底上增加提议。,优选法获名次内阁官员债券的区域建筑学,提高获名次婚约资产经管,筹集资产应用效能。思考各省的政府财政保持健康和发射需求,优选法新分派转位建筑学、前进块,资产应用的刚硬的审批和公报,助长共享资源无效配备,一般的停止控告业绩评估机制,筹集入伙效能。,决定性的风险的防护与把持。

二是完美的获名次内阁官员婚约便宜货和限价机制。,筹集流体。眼前,获名次内阁官员债券的便宜货柔韧的必需是I,与公债和策略性筑债券比拟。,获名次内阁官员婚约速率绝对较低。,信誉评级是封面与书芯切齐。,价钱对市集风险怀孕不敏感。,市集化安排有待筹集。,敝需求改良知识演示。、信誉评级、便宜货限价等。。提议附加的完美的获名次内阁官员的上层林冠设计,完美的定量经管机制,风险评价与预警,支应隐性景象婚约风险。

(三)使极盛时柔韧的政府财政婚约的策略调解效能,促进项目拉伤开创

宁愿,一般的市集柔韧的。,反公转抵消效应。筑债券是流体最强的纸经过。,它是债券市集合共有的的配备器。,应在动摇市集、调解供应和发射中研制效能。,当市集低迷时,它可以助长婚约市集的活动。。提议一般的商务禁令的资产义务经管,附加的一般的债券发行和流通时间审视,筹集商务筑债券流体,驳倒筑天然产生的债券打中筑债券景象,废止筑体系打中风险。,助长无效疏散和加重风险。

二是经过特殊纸为重读信仰陈设帮助。。继续帮助发行专项婚约纸和绿色筑,附加的开创和充满项目拉伤。经过扶贫专项债和绿色筑债对乡下的全体居民地域扣押农场主和扶贫停止控告连同绿色停止控告陈设排列形势资产帮助,无效汇款了政府财政担负。,优选法停止控告建筑学。,研制了帮助个人财产和实验性的社会资产的效能。。提议附加的完美的专项婚约机制。,陈设策略偏爱,鉴于受约束的风险与进项进项的相干,驳倒专项债券融资本钱,大量的的特殊债券拉伤,筹集债券市集筑帮助的准确。

(四)完美的记入贷方婚约风险经管,助长筑去杠杆化

宁愿,继续促进杠杆减量。,优选法个人财产建筑学。婚约去杠杆化是筑去杠杆化的要紧组成平衡。。2017债券市集杠杆率根本动摇。,提议附加的注重,警觉杠杆率的急剧投下和转变。

二是提高媒介的继续接管。,把持现实财务保持健康风险对债券市集的有影响的人。2017,信誉解约事变与不久以前比拟有所投下。,但它显示了多机构解约的结束特点。,特殊是在去核城市构筑中。、丹东港等陆续解约,表现出交易提出风险对债市的连结有影响的人,应注意到这些风险。。男仆媒介,特殊是首要寄售商。、评级机构、会计事务所等。、关怀交易经纪与财务保持健康,惯例应力实验,风险初期检测、即时把持、妥善容易搬运。

三是继续充满信誉债券。。在流行打中补充特种债券发行的提议,优选法本钱入伙建筑学,增大重读个人财产扶持力度,实验性的社会本钱淹没。帮助块公司发行债券,为出资者陈设良好的资产。为中小交易陈设每个人实用的的融资建运河。,构筑生动的的体系建筑学、大量的拉伤、风险与进项相当的信誉风险市集。

(五)完美的资产纸化规定。,补充根本资产拉伤

一是完美的风险褒奖和知识演示机制。。资产纸化的身材自在、拉伤多样,市集表里绿枝花枝流通时间。,一体一致的上层林冠设计和接管机制是需要的。。同时,资产帮助纸比普通债券更为共有的。,建筑学更复杂。、关涉更多机构,全部使连续的巧妙地把持需求更生动的的抄本和原则。。眼前,还缺少结合的化脓的风险褒奖评价样品。,需求每个人透明性、更片面、更利于的知识演示机制。

二是补充根本资产拉伤,规定范围的大量的插上一手。促进不良资产纸化,让体系出发。、一般的发出,塑造信实的根本资产评价一般的和限价样品。,为充满纸化根底资产资产建立良好根底。眼前,资产纸化的首要插上一手者仅限于禁令。,根底资产风险和入伙风险集合于筑业体系,提议规定范围的大量的插上一手,助长风险兼职。

三是在把持风险的根底上促进市集化。。2017,资产纸化增长较快。,跟随资产纸化胶料的扩张物,提议采用风险把持。、以O为根底促进资产纸化市集化,陈设流体。

(六)完美的境外机构插上一手建运河;,筹集债券市集吐艳度

宁愿,完美的每个北行大道。。自2017年7月3日抵达以后。,邦通北一帆风顺经过,它补充了海内机构在奇纳婚约打中插上一手。。又,收益抄本依然缺少直言的。、缺少人民币汇率和对冲侍者、缺少极盛时确信无意识的试件决定性的等成绩。,提议附加的完美的债券自在主义化的根本规定。,扩张物便宜货器的审视,招引更多的本国出资者。

二是引进境外评级机构。,助长国际评级机构走出困处。2017年,奇纳容许海内评级机构发射信誉评级事情。评级是债券市集互联的调。。将海内评级机构引入奇纳债券市集信誉评级,利于于助长债券市集的吐艳,帮助奇纳债券的招引力。同时,提议助长国际评级机构走出困处,构筑和完美的具有全球信誉的评级体系。

(七)提高法制构筑,助长债券市集根底设施的无效分歧性

宁愿,完美的法度帮助体系。,提高市集接管。眼前,奇纳债券市集还缺少一致的法度体系。,鉴于便宜货得名次和接管机构的特色,同时,也有多套使付出努力方针的确定。、运转机制、多种多样的接管花样的规定,它有影响的人了债券资源配备效能和一致和C。。提议坚决地宣告市集化运作。、一致监视的总体形势,直言的市集准入、知识演示一般的、出资者非常性、倒闭清算机制,构筑一致的债券接管规定。

二是继续促进债券INF的一致托管机制。债券市集一致接管的履行是国际钱币基金组织的总结,亦筑根底设施构筑的地核问。眼前,奇纳债券市集在生动的的的切分成绩。,债券市集R根底筑机构的切分、市集风险难以一致。、对外吐艳的后面的,债券市集根底设施的无效分歧性,那么达到怀孕的目的插上一手者。、便宜货乘积、价钱机制、清算机制与市集接管规定的一致。。同时,债券市集与支持物筑乘积市集当中的润色是SUGG,大量的出资者资产配备拉伤,缩减便宜货本钱,筹集奇纳筑市集柔韧的程度,助长市集风险的平衡疏散。。

注:

1. 追究群分子:刘桦卫、于正祥、陈星、王琳、王宇南。

2. 2017发行的公司债券购得证的总额是7年。,流通时间占。

三。此合乎情理标明中缺少可让证明。,可流通时间存款单的年流通时间为万亿元。。

4。此合乎情理标明中缺少可让证明。,2017岁暮年终可让存款单权衡为万亿元。

职责编辑:印颖 罗邦民回到搜狐,检查更多

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